市场共识企图在猪周期、铁矿石、螺纹钢和楼价的强势反弹中寻找周期增长的信号。然而，市场共识错把这些指标滞后的确认当作增长的预示，而这些滞后指标将在未来数月见顶。螺纹钢已经进入了每年的去库存周期。由于库存巨大，中国的补库存周期越来越短，而其对于增长的推动也越来越难以持续。短期内，基本面在达到峰值前仍然有一些改善的空间。然而市场的技术反弹已渐显疲态，同时风险正在不断升级。
出人意料的是，中国的许多经济数据里仍然可以找到猪周期的影子。由于农耕依赖于变幻莫测的自然，农业社会往往表现出较强的季节性。然而，中国已经使其亿万人口摆脱了原始的农业劳动，并让这些农民投身于城市化的洪流。
1959年，在一篇发表于农业经济期刊的，题为《猪周期和蛛网理论》的重要论文里，阿瑟?哈洛(Arthur Harlow)讨论了当时美国经济里明显的“猪周期”。随着蛛网定理的确立，哈洛解释了未来价格预期对于周期形成的作用。在通常为时12个月的养殖和屠宰周期之上，价格预期还制造了当前的价格和未来的供给之间12个月的时滞。随此，一个为期两年的猪周期便诞生了。经过了50年的技术改进，美国的猪周期已经明显缩短。
我们最近与客户的交流主要讨论了中国的经济周期是否发生了逆转。毕竟，铁矿和螺纹的价格已经飙升了50%。甚至连水泥这种难以运输和储存的商品价格也上涨了，尤其在华东地区，同时水泥产量增加了24%。房地产市场已经回暖。数据显示销售面积三月同比增长38%，新开工面积27%，而一季度房地产开发投资同比增长了6%。这些周期性板块和大宗商品价格的强势使市场共识相信中国的增长周期强势回归。然而，我们并不那么肯定。
与此同时，我们还与许多房地产开发商的高层管理人员进行了交流。尽管今年一季度的房地产销售情况大幅超出预期，同时房地产去库存在政策的扶持下而加速，他们对于2016年全年的展望仍然有所保留。他们究竟看到了什么是市场共识忽略了的?当分析较短周期经济数据的时候，我们必须区分领先和滞后指标。以猪肉与仔猪的相对价格变化来衡量的猪周期是货币条件的变化滞后指标。当下疯涨的猪肉价格只是对于前期货币宽松的滞后反映。商品价格，如螺纹钢和铁矿石，亦然。
