近期，美国农业部(USDA)发布了全球棉花供需形势预测。9月报告显示，2025/26年度全球棉花产量较8月有所下调，消费量保持不变，期末库存略有上调。其中，美棉产量环比下调，进一步反映了持续干旱带来的影响。由于9月数据调整幅度整体不大，而美联储于9月17日开启三年以来首次加息，市场关注焦点正从供给侧减产题材，转向宏观流动性收紧对棉市带来的深层冲击。
全球产量调减，期末库存微增
据USDA供需报告数据，9月份2025/26年度全球棉花产量较8月有所下调，期末库存环比上调，消费量保持不变。产量方面，因中国、巴基斯坦棉花产量调减，巴西虽有所调增但幅度有限，最终全球棉花产量调减至2554.3万吨，环比减少6.9万吨，同比减少100.8万吨。消费方面，印度尼西亚消费的增加被美国和其他国家的减少所抵消，全球消费量维持不变。期末库存方面，中国和澳大利亚库存增加，而美国库存减少，9月全球棉花库存预估为1521.0万吨，环比增加3.8万吨，但较上年度大幅减少118.6万吨。整体来看，新年度全球棉花供给收缩、库存持续去化的格局并未根本改变。
美棉干旱持续，优良率远低于往年
美棉干旱问题依然突出。截至9月15日，美国约65%的棉花产区正遭受干旱，高于前一周的63%和去年同期的41%，为自6月9日以来的最高水平。市场担忧不利天气造成亩产下降。截至9月13日当周，美国棉花优良率仅为36%，虽较前一周的34%略有回升，但远低于上年同期的52%。9月美棉产量预估为287.4万吨，环比减少8.9万吨，期末库存调减8.7万吨至78.4万吨。主产区干旱导致单产下调57.2公斤/亩，收获面积调减至4955.8万亩，美棉供需格局明显偏紧。得克萨斯州作为美国最大的棉花产区，其棉株优良率仅为18%至22%，较去年同期大幅下滑。
美联储加息落地，大宗商品承压
9月USDA棉花月度供需报告并未给外盘市场带来太多支撑。宏观层面，美国劳工部数据显示，9月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.4%，同比增长8.2%，环比涨幅超预期，同比涨幅仍维持在历史高位。9月17日，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率上调至3.75%～4.00%，为三年来首次加息，且会后表态偏鹰派，年内仍存进一步加息可能。宏观紧缩预期升温，全球融资成本抬升，棉花等大宗商品市场看跌情绪加重，外盘美棉价格承压回落。强美元格局下，以美元计价的ICE美棉上行空间受限，人民币汇率波动也间接影响纺企进口成本与出口竞争力。
国内市场承压：旺季不旺，纺企深陷亏损
国内市场同样面临多重压力。9月郑棉自高位快速回落，较9月初高点累计跌幅约7%。截至9月17日，国内3128B级皮棉均价为16930元/吨，本月累计下跌758元/吨，跌幅4.29%。下游纺织传统旺季启动，但强度不及预期，“金九银十”兑现力度存疑。截至9月中旬，主流纺企开机负荷约为70.1%，织布厂开机率仅为37.36%，回升缓慢。产业链利润分化明显，内地纺企处于约-1200元/吨的深度亏损区间，新疆纺企基本维持盈亏平衡。利润承压下，企业采购策略保守，仅维持刚需，暂缓大规模补库。纺企纱线库存为32.12天，处于近五年最高水平，在“买涨不买跌”心态主导下，主动备货意愿明显偏弱。内需方面，2026年8月社会消费品零售总额同比仅增0.4%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降0.5%，终端消费复苏力度不足。
后市展望与企业应对策略
展望四季度，棉市将进入“成本验证与需求兑现”的关键博弈期。供应端，10至11月国内新棉集中上市，季节性供给释放将对盘面形成持续压制。但南疆手摘棉开秤价已达8.41元/公斤，机采棉开秤价预期为7.2~7...
会员内容
